The GENIUS Act and Transformation of Dollar Liquidity Issue
DOI:
https://doi.org/10.22394/ee254.130-136Keywords:
GENIUS Act, stable coins, US dollar, liquidity issuance, government debt, payment infrastructure, open bankingAbstract
The article analyzes transformation of the US dollar in the context of the adoption of the federal law GENIUS Act, which regulates the issuance of payment stable coins. It is shown that the key result of the reform is not so much legalization of a separate class of digital assets, but rather a change in the very logic of issuing dollar liquidity. Dollar is switching to monetary service mode provided by licensed issuers and backed by short-term government obligations. The mechanism of formation of stable demand for treasury bills through the balance sheet of stable coin issuers, the impact of this process on the structure of bank liquidity and on the global financial system is considered. Special attention is paid to how GENIUS Act continues the line of open banking and transfers part of the trust from the level of individual institutions to the level of regulated network of providers and code. Figuratively, this new configuration is described as a confidence issue: maintaining the dollar's exchange rate and settlement function is based not only on the decisions of the central bank, but also on the mechanisms built into the law to generate demand for government debt. A conclusion is that the GENIUS Act sets the contours of competition between the service layers of money in the 21st century, when not only the face value of the currency is important, but also the quality of the infrastructure that ensures its use.Downloads
References
Архипова, В. В. Валютная интернационализация: анализ международного опыта и выбор пути для России / В. В. Архипова // Мировая экономика и международные отношения. - 2022. - Т. 66, № 7. - С. 43-54. - https://doi.org/10.20542/0131-2227-2022-66-7-43-54. - EDN YOHASM.
Минакир, П. А. Мировые деньги во времени и пространстве: удар по доллару или удар долларом? / П. А. Минакир, Д. А. Изотов // Пространственная экономика. - 2022. - Т. 18, № 1. - С. 7-33. - https://doi.org/10.14530/se.2022.1.007-033. - EDN OTSRRZ.
Шмелев, В. В. Резервные валюты национального характера как объект реформирования мировой финансовой архитектуры / В. В. Шмелев // Вестник МГИМО Университета. - 2010. - № 6(15). - С. 236-239. - EDN OOUKFL.
Буторина, О. В. Как США обеспечили победу доллара в Бреттон-Вудсе / О. В. Буторина // Вопросы экономики. - 2015. - № 8. - С. 58-72. - https://doi.org/10.32609/0042-8736-2015-8-58-72. - EDN UDDKZN.
Сюй, В. Дедолларизация как направление финансовой политики России в современных условиях / В. Сюй // Проблемы прогнозирования. - 2023. - № 1(196). - С. 16-31. - https://doi.org/10.47711/0868-6351-196-16-31. - EDN KBSSJN.
Турхан, О. А. Влияние финансовых санкций на статус доллара как основной международной валюты / О. А. Турхан // Мировая экономика и международные отношения. - 2023. - Т. 67, № 10. - С. 132-138. - EDN NNTZTT.
Андрюшин, С. А. Стейблкойны как новая форма цифровых денег: эмиссия, обращение, регулирование и управление рисками / С. А. Андрюшин, Д. А. Кочергин // Вопросы экономики. - 2022. - № 6. - С. 42-68. - https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-6-42-68. - EDN MFFYVV.
Глазьев, С. Ю. Криптовалюты как новый тип денег / С. Ю. Глазьев, Р. С. Глазьев // Евразийская интеграция: экономика, право, политика. - 2018. - № 1(23). - С. 22-35. - EDN YNDCXR.
Щеголева, Н. Г. Трансформация мировой валютной системы: будущее за криптовалютой? / Н. Г. Щеголева, О. И. Терентьева // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. - 2018. - № 2. - С. 75-93. - EDN UOQDLA.
Белоусов, Ю. В. Биткоин и формы денег: вопросы теории / Ю. В. Белоусов // Финансовый журнал. - 2024. - Т. 16, № 2. - С. 126-141. - https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-2-126-141. - EDN GRFUTM.
Маскаев, А. И. Эволюция цифровых валют центральных банков в контексте институциональной теории денег / А. И. Маскаев, Д. С. Захарова, С. С. Цыганков // Journal of Economic Regulation. - 2024. - Т. 15, № 1. - С. 55-65. - https://doi.org/10.17835/2078-5429.2024.15.1.055-065. - EDN JOOJCT.
Янковский, Р. М. Криптовалюты в российском праве: суррогаты, "иное имущество" и цифровые деньги / Р. М. Янковский // Право. Журнал Высшей школы экономики. - 2020. - № 4. - С. 43-78. - https://doi.org/10.17323/2072-8166.2020.4.43.77. - EDN DLLNYF.
Дерр, Д. Цифровизация и денежный порядок. Проблемы и перспективы регулирования рынка криптовалют / Д. Дерр, О. Ковальски, С. И. Невский // Terra Economicus. - 2019. - Т. 17, № 4. - С. 6-22. - https://doi.org/10.23683/2073-6606-2019-17-4-6-22. - EDN MVEPUV.
Мосакова, Е. А. Криптовалюта как основа новой финансовой архитектуры в информационную эпоху / Е. А. Мосакова // Информационное общество. - 2023. - № 3. - С. 32-37. - https://doi.org/10.52605/16059921_2023_03_32. - EDN TDEZGC.
Global Financial Stability Report, October 2024 / International Monetary Fund Chapter. - URL: https://www.imf.org/en/publications/gfsr.
President's Working Group on Financial Markets Releases Report and Recommendations on Stablecoins // U.S. Department of the Treasury. - 2021. - URL: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0454.
Arner, D. Stablecoins: risks, potential and regulation / D. Arner, R. Auer, J. Frost // BIS Working Papers. -2020. - No. 905. - URL: https://www.bis.org/publ/work905.pdf.
Zetzsche, D. A. From FinTech to TechFin: The Regulatory Challenges of Data-Driven Finance / D. A. Zetzsche, R. B. Buckley, D. W. Arner, J. N. Barberis // European Banking Institute Working Paper Series. - 2017. - No. 6. - https://doi.org/10.2139/ssrn.2959925.
Михайлов, А. Ю. Развитие теории частных денег Фридриха фон Хайека и экономические последствия для цифровых валют / А. Ю. Михайлов // Terra Economicus. - 2021. - Т. 19, № 1. - С. 53-62. - DOI 10.18522/2073-6606-2021-19-1-53-62. - EDN QZUYOI.
Роженцова, Е. В. Криптовалюта как возможная мировая валюта: дискуссионные аспекты / Е. В. Роженцова // Журнал экономической теории. - 2018. - Т. 15, № 2. - С. 204-212. - EDN USPTPM.
Черкасов, В. Ю. Вопросы интеграции цифровых денег центрального банка в фиатноденежную систему / В. Ю. Черкасов // Общество и экономика. - 2022. - № 7. - С. 33-51. - DOI 10.31857/S020736760019692-0. - EDN GUWYYE.
